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我国实施MBO的财务思考

发布时间:2006-09-14 18:57

  为此应采取的措施有:①设立非行政性的国有资产管理机构。如成立独立于国家财政体系之外的国家财务主体,以解决国有股、法人股的流通问题,营造国有资本的 有效运作机制,并独立从事国有资本的产权交易、投入与产出活动。②完善企业MBO市场监控机制,培育企业并购市场,建立经理人的代理权竞争机制。③鼓励投 资机构进行风险投资,提高个人投资者的理财水平。

  3、分散国有股权,市场化操作,保证MBO的透明度。改变国家作为企业所有者、国有银行作为企业债权人造成的软约束现象,企业由国家控股转为国家参股,以市场方式将国有股分散,达到控股主体多元化目的。可将国有股分解为各种股份形式,如职工股、技术股。

  解决我国上市企业与投资者之间的信息不对称问题的措施包括:①开放资本市场,以直接融资为基础,构建收益权与控制权有机结合、对称统一的完整产权体制。② 发挥市场优胜劣汰功能,形成对企业MBO的外部约束力。通过市场的调节与选择机制,实现国有企业资本结构的重组。③建立合理的企业股权和债权结构,继续鼓 励国内外投资机构对企业MBO融资。④引入更有效的市场制衡机制,并从法律上给战略资本投资以应有的支持。

  4、MBO价格的确定。①随着企业科技水平的提高和管理要求的发展变化,真实反映无形资产价值。未来使企业产生超额利润的能力是无形资产的计价基础,在经 过专业评估及有关股东认同后,将无形资产作价入股,其价值便可得到体现。②对于非购买商誉不予确认。但对MBO中出现的商誉,应在实质重于形式原则下确认 入账。③对于人力资本,应作为影响企业MBO的一个重要价值因素来考虑。可采取类似评估无形资产的方法,评估其在企业中的价值。以收益现值法、市场比较法 等确定人力资本价值,并反映在收购价格中。

  企业MBO定价要兼顾历史和现实,坚持公平、公正原则。目标企业价格包括:①企业的真实市场价格。对账外资产必须予以明确。②溢价。收购价格应高于市场价格,一般高于20%以上,最高可达市场价格的160%。③人力资本价格。
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